中国消费了全球20%以上的铂和钯，但过去定价权长期被伦敦和纽约市场主导，国内企业只能被动承受年均20%以上的价格波动，采购经理们形容这种日子如同“看人脸色吃饭”。 2025年11月7日晚，证监会批准广州期货交易所上市铂、钯期货及期权的公告，让这场沉默的博弈发生了转折。

  铂是氢燃料电池的核心催化剂，钯则承包了60%的汽车尾气催化任务，这两种听起来陌生的金属，却是绿色转型的“硬通货”。 全球铂、钯供给高度集中在南非和俄罗斯，地理政治学、气候或运输环节的任何风吹草动，都能让价格上蹿下跳。 近五年，铂价年度波幅超过20%，钯价的日均波动率高达1.58%，远超铜、铝等传统金属。

  广州期货交易所推出的铂、钯期货将以人民币计价，在亚洲时区形成连续交易，这在伦敦、纽约之外，为全球市场增添了“第三条价格曲线”。 平安期货副总经理简翔指出，这对企业而言如同获得了价格“稳压器”和风险“减震器”，厂商能够最终靠套期保值来锁定成本或利润，面对国际价格波动时更有底气。

  产业界对新的风险管理工具期盼已久。 一家新能源车企的采购经理坦言：“以前采购铂钯像赌博，价格一天一变，生怕买贵了压垮利润。 现在有了期货工具，终于能锁定成本，不用再被国际炒家牵着鼻子走了。 ”贺利氏贵金属中国区总经理胡敏认为，随着境内交易量增长，广期所的铂、钯品种将成为亚洲地区的重要参考价格，促进全球价格形成机制更加透明。

  在铂钯期货获批之前，资本已经闻风而动。 跟踪新能源金属板块的有色ETF（159880）年内涨幅已达82%。 有色金属板块年内暴涨57.37%，跑赢沪深300指数超30个百分点。 机构仓位也在加重，公募配置环比提升1.07个百分点至4.59%，北向资金持续涌入。

  外资的动向同样引人注目。 2025年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势。 尤其是在5月和6月，净增持规模增加至188亿美元。 国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，这显示全球资本配置境内股市的意愿正在增强。

  高盛、汇丰等多家海外大行近期发布研报，称外资配置中国资产的意愿增强。 高盛维持对中国股票的“增持”立场，并将MSCI新兴市场指数12个月目标位上调至1480点，意味着约有10%的上升空间。 汇丰环球投资的一项调查显示，在众多新兴市场中，中国股市成为全世界机构投资的人的首选，超过一半的受访者看好A股市场前景。

  真金白银的布局紧随乐观看法而来。 高盛的报告数据显示，对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，中国是2025年8月份全球对冲基金净买入量最大的市场。 顶流私募在第三季度美股操作中普遍增持中概股，阿里巴巴、拼多多成为多家机构共同加仓的标的。

  外资看好中国资产的逻辑清晰可见。 瑞银全球金融市场部中国主管房东明观察到，在全球分散投资的资产配置大趋势下，海外投资的人对非美元资产、对中国资产的配置意愿正在慢慢地提升。 景顺发布的全球主权资产管理研究报告显示，约60%的中东主权财富基金计划在未来五年内增加对中国资产的配置，亚太和非洲地区这一比例更高，分别达到88%和80%。

  增配中国资产的因素包括中国市场具备良好回报、有助于投资组合多元化以及外资市场准入提升等。 富达国际在一份报告中指出，投资者正在降低对美股尤其是大型科技股的超配比重，转向估值更具吸引力、成长潜力不俗的亚洲股票市场。

  政策红利的持续释放为外资注入信心。 证监会近期表示，将加快落实2025年长期资金市场对外开放一揽子重点举措，包括发布QFII制度优化方案，逐步优化准入管理、投资运作等安排。 证监会主席吴清在公开场合强调，将逐步的提升跨境投融资便利度，吸引更加多源头活水，努力让更多全球资本投资中国、共享成长。

  经济基本面的韧性提供了坚实基础。 2025年1-5月份，全国规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%。 在消费品以旧换新政策推进下，5月社会消费品零售总额同比增速大幅度的提高至6.4%，为年内顶配水平。 国家统计局新闻发言人付凌晖提到，在人工智能大模型和人形机器人等科技前沿领域，我们国家取得了显著突破，1-5月工业机器人产量同比增长32%，智能车载设备制造增加值增长了26.8%。

  新能源革命催生了对金属材料的强劲需求。 每辆电动车用铜量达到83公斤，光伏每GW耗铝1.8万吨，机器人产业引爆稀土永磁需求。 而供应端却面临挑战，铜矿品位下降，锂矿开采周期延长，稀土出口管制收紧，这种“需求放量、供给受限”的格局让稀缺资源企业估值持续重估。

  有色金属板块的强势表现有着坚实的数据支撑。 截至2025年9月12日，板块年内涨幅已达57.37%。 铜价逼近每吨9700美元大关，高盛甚至预测到2025年8月可能突破10050美元。 碳酸锂市场也在持续回暖，现货价格从6月9日的低点6万元/吨涨至7月21日的6.68万元/吨，累计涨幅超11%。

  外资悄然加仓A股四大工业金属龙头，包括金田股份、楚江新材、北方铜业和华钰矿业。 以北方铜业为例，其拥有年处理量高达900万吨的铜矿峪矿，外资持股2488万股，位列第六大流通股东。 华钰矿业获得外资2623万股的持仓，直接冲进公司第三大流通股东。

  铂族金属产业迎来应用创新提速期。 从新能源汽车到脑机接口，从精密电子到生物医药，铂族金属正展现出广阔的应用前景。 在锂硫电池领域，预计到2035年对钯金的年需求量将达到45吨，相当于当前燃油车领域钯金的年需求量。 先进制程芯片中会用到钌，脑机接口中会用到铂、铱、钌等铂族金属。

  中国物资再生协会贵金属工作委员会副会长边疆表示，我国铂族金属正处于关键的转型期，传统需求领域面临结构性挑战，但绿色科技与高端制造等领域正催生新的增长动力。 他同时指出，铂、钯期货和期权的上市，将为公司可以提供有效的风险“稳定器”，助力应对价格波动，保障生产经营连续性。

  供应链安全非常关注。 中国工艺集团有限公司科技创新委员会主任刘树忠提醒，国内铂族矿产资源稀缺，矿产自给率不足5%，因此构建合理的战略性储备体系至关重要。 行业需快速推进贵金属回收产业高质量发展，提升回收效率与规模，充分挖掘“城市矿山”的资源价值。

  市场对新能源金属的热情持续高涨。 一辆新能源车的用铝量比燃油车多30%，光伏产业到2030年将年耗铝400万吨。 而供应端危机四伏，刚果（金）钴出口禁令导致我国钴原料进口锐减62%，工业硅因光伏需求疲软产量下降10.8%。

  外资机构对中国资产的看好建立在对企业纯收入改善的预期上。 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊称，预计今年A股公司盈利将呈逐季回升态势。 摩根士丹利关注到，从4月下旬开始，被动基金重新流入中国股市。 高盛在近期报告中指出，得益于人民币对美元汇率走强，维持对中国股票市场“增持”立场，预计人民币计价资产的主题偏好将提升，企业盈利前景改善。

  机构调研多个方面数据显示市场兴趣升温。 从2025年4月初至5月20日，已有347家外资机构调查与研究A股上市公司，高盛、花旗、野村等机构调查与研究总次数均超过40次。 电子、医药生物、机械设备等行业最受青睐。 瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在欧洲和亚洲路演中注意到，更多投资者目前对中国持中性甚至超配态度，而在以前路演中几乎未见这种情况。

  铂、钯期货期权上市在制度设计上有多处创新。 广州期货交易所设置“锭 海绵”双形态、“仓库 厂库”双通道交割模式，既兼顾产业链物流特征，又促进产业标准化、规模化。 交易所将依据市场情况动态调整涨跌停板幅度、保证金比例等风险参数，确保新品种“稳中求进”。

  南华期货首席经济学家朱斌认为，铂、钯期货及期权的上市，将打通“矿山—冶炼—深加工—循环回收”全链条，促进铂族金属产业链高水平质量的发展。 未来，随着国内铂、钯期货市场逐步成熟，其价格发现功能将更加凸显，产业界可积极探索将期货价格作为现货贸易的定价基准。返回搜狐，查看更加多